RevolutionRace växlar upp: tillväxt + starkare marginaler i Q1

25 okt.

1. Samlad överblick

RevolutionRace inledde räkenskapsåret 2025/2026 med en finansiellt robust rapport för det första kvartalet (juli–september 2025). Bolaget levererade ett resultat där lönsamhetsutvecklingen signifikant överträffade den rapporterade intäktstillväxten. Trots att nettoomsättningen ökade med 12% i svenska kronor (SEK), dämpad av ogynnsamma valutakurseffekter, steg rörelseresultatet (EBIT) med 31%.

Rapporten bedöms vara Stark, primärt driven av en exceptionell demonstration av operationell skalbarhet och strikt kostnadskontroll inom D2C-modellen. Vinsttillväxten var mer än dubbelt så hög som intäktstillväxten i SEK, vilket resulterade i en EBIT-marginal på 19.0%, en ökning med 2.7 procentenheter jämfört med föregående år (16.3%). Detta är ett avgörande kvalitetsbevis.

Kärnan i rapporten är att RevolutionRace bekräftar sin förmåga att generera högkvalitativ, lönsam tillväxt genom ökad marknadsföringseffektivitet, vilket positionerar bolaget mycket nära sitt långsiktiga finansiella mål om en justerad EBIT-marginal på 20%. Bolaget visar därmed att man inte enbart driver volym, utan fokuserar på vinstoptimering i en mognadsfas.

2. Nyckeltal i korthet

Nedanstående tabell sammanfattar RevolutionRace finansiella prestation under det första kvartalet (Q1 2025/2026) jämfört med motsvarande period föregående år (Q1 2024/2025).

Q1 2025/2026 – Jämförelse av Nyckeltal
    
      
          Mått
          Q1 2025/2026
          Q1 2024/2025
          Förändring (%)
          Enhet/Notering
        

      
          Nettoomsättning
          392
          350
          +12%
          MSEK
        

          Tillväxt i lokal valuta
          N/A
          N/A
          +15%
          %
        

          Rörelseresultat (EBIT)
          75
          57
          +31%
          MSEK
        

          Rörelsemarginal (EBIT)
          19.0%
          16.3%
          +2.7 pp
          %
        

          Bruttomarginal
          69.6%
          70.0%
          -0.4 pp
          %
        

          Resultat per aktie (EPS)
          0.53
          0.40
          +33%
          SEK
        

          Kassaflöde (operativt)
          27
          -82
          Vändning
          MSEK
        

    
  

3. Kommentarer till resultatet

3.1 Försäljningsdrivkrafter och Regional Kontrast

Nettoomsättningen ökade till 392 MSEK, drivet av en tillväxt på 15% i lokal valuta. Den lägre rapporterade tillväxten i SEK (+12%) indikerar att bolaget exponerades för en valutaeffekt om cirka tre procentenheter som resultat av en förstärkning av den svenska kronan mot de intäktsgenererande valutorna, främst EUR. Den underliggande tillväxten drevs av ökad efterfrågan och volym, då det genomsnittliga ordervärdet (AOV) endast ökade marginellt med 1% till 944 SEK.

Tillväxten var starkast i bolagets två kärnregioner, som tillsammans står för 82% av omsättningen:

Norden: Försäljningen ökade med 19% i lokal valuta till 105 MSEK. Sverige, bolagets mest mogna marknad, växte imponerande med 18%.
DACH: Regionen ökade med 18% i lokal valuta till 216 MSEK. Tyskland, den största marknaden, växte med 14%, medan Schweiz och Österrike uppvisade den högsta tillväxten inom koncernen. Detta bekräftar en framgångsrik marknadspenetration i Centraleuropa.

Däremot uppvisade regionen Övriga världen (ROW) en betydande kontrast, med endast 2% tillväxt i lokal valuta och en negativ tillväxt på -2% i SEK. Denna inbromsning förklaras av en försäljningsnedgång i USA till följd av ökade tullar. Den negativa utvecklingen i USA maskerade dock framgångar i andra ROW-marknader som Polen och Storbritannien.

3.2 Marginaler och Operationell Hävstång

Den överlägsna resultatutvecklingen i kvartalet härrör från effektiv hantering av rörelsekostnader (OPEX).

Bruttomarginalen (GM): Marginalen sjönk marginellt med 0.4 procentenheter till 69.6%. Denna nedgång kan i huvudsak förklaras av de ogynnsamma valutakurseffekterna på nettoomsättningen. Trots detta förblev den underliggande kostnadsstrukturen för handelsvaror stabil, där kostnaderna ökade i en takt som är jämförbar med försäljningsökningen (+13% till -119 MSEK).
EBIT-marginalen: Den primära drivkraften bakom den starka resultatet var den ökade operationella hävstången. Rörelseresultatmarginalen ökade dramatiskt till 19.0% från 16.3% föregående år. Bolaget betonar att denna förbättring framförallt är hänförlig till en ökad effektivitet i marknadsföringen. Personalkostnader och övriga externa kostnader kontrollerades väl, med ökningar på endast 8% respektive 7%, vilket är betydligt lägre än tillväxttakten i lokal valuta (15%). Detta indikerar att bolaget lyckades omvandla tillväxt i kärnmarknaderna till överproportionerligt hög vinsttillväxt genom skalbara marknadsföringsinvesteringar.

3.3 Kassaflöde och Rörelsekapitalförvaltning

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppvisade en kraftig förbättring, från -82 MSEK föregående år till +27 MSEK i Q1 2025/2026. Denna vändning i kassaflödet, trots att Q1 historiskt sett är en period då lagret byggs upp inför högsäsongen, är ett starkt bevis på bolagets finansiella hälsa och effektiva rörelsekapitalförvaltning.

Kassaflödet drevs av det förbättrade resultatet samt ett mer effektivt utnyttjande av rörelseskulder. Lagret ökade planerat till 586 MSEK inför den säsongsmässigt viktiga perioden Q2. Förmågan att finansiera denna lageruppbyggnad genom bättre resultat och ökad användning av leverantörskredit (Leverantörsskulder ökade från 119 MSEK vid föregående räkenskapsårs slut till 132 MSEK) , visar en hög grad av kassaflödeskonvertering och finansiell flexibilitet. Vid utgången av kvartalet uppgick nettokassan till 163 MSEK, vilket ger bolaget en robust finansiell ställning inför högsäsongen.

4. VD:s kommentar – Ton & fokus

VD Paul Fischbeins kommentar är övervägande självsäker och betonar bolagets bevisade förmåga att öka marknadsandelar och upprätthålla branschledande lönsamhet trots ett makroekonomiskt utmanande marknadsläge.

Det strategiska fokuset ligger på tre huvudområden:

Lönsamhet och Marginalmål: VD lyfter fram den fortsatta lönsamma tillväxten, med betoningen på att EBIT-marginalen om 19.0% bekräftar bolagets förmåga att förena tillväxt med branschledande lönsamhet. Målet om en justerad EBIT-marginal på 20% upprätthålls, och Q1-resultatet visar att bolaget är mycket nära att uppnå detta.
Säsongsförberedelser: Tonen är optimistisk inför högsäsongen (Q2), där bolaget bedöms vara "väl rustat" tack vare det starka kunderbjudandet och den planerade lageruppbyggnaden.
Valuta och Kostnadskontroll: Valutamotvinden under Q1 (SEK-förstärkning mot EUR) hanteras explicit. Detta ställs dock i kontrast till en framåtblick där ledningen ser positivt på kostnaderna för handelsvaror, drivet av en svagare USD. Detta indikerar en potentiell vändning i valutamedvinden på kostnadssidan under de kommande kvartalen, vilket skulle kunna höja bruttomarginalen ytterligare.

VD lyfter även fram det fortsatta aktieåterköpsprogrammet (32 MSEK återköpt i Q1) och styrelsens förslag om att makulera totalt 168 MSEK i återköpta aktier sedan 2024. Detta är en stark signal från ledningen om förtroendet för den framtida kassaflödesgenereringen och ett direkt fokus på att optimera resultat per aktie (EPS), vilket bidrog till EPS-ökningen om 33% i Q1.

5. Strategiska initiativ & pågående projekt

RevolutionRace fortsätter att investera strategiskt i produktutveckling, distributionskanaler och organisation för att säkerställa långsiktig tillväxtkvalitet.

5.1 Produktinnovation och Försäsongslanseringar

Produktutvecklingen är intensiv inför vintern. Bolagets viktigaste initiativ är lanseringen av RVRC Ultra Series i början av oktober (i Q2). Denna kollektion, framtagen för alpinism med tekniskt avancerade material, är kritisk för att stärka varumärkets premiumposition och försvara bruttomarginalen genom att erbjuda högre varumärkesvärde. Utöver detta breddas det alpina sortimentet, och en ny produktlinje speciellt för längdskidåkning lanseras i Q2. Dessa lanseringar är avgörande för att maximera försäljningen under den säsongsmässigt viktigaste perioden.

5.2 Strategisk Omnichannel-utvärdering

I slutet av september öppnade RevolutionRace sin första fysiska Brand Store i centrala Stockholm. Detta markerar en strategisk pilot för att utvärdera potentialen i en omnichannel-strategi. Den fysiska butiken kan fungera som ett varumärkesshowroom, öka kundkännedomen och potentiellt fungera som en mer kostnadseffektiv kundanskaffningskanal i mogna marknader än enbart digital marknadsföring. Ledningen är dock tydlig med att expansion utanför Sverige kommer att ske stegvis och noggrant utvärderas baserat på Stockholmsresultatet.

5.3 Strukturell Styrkning av Organisationen

Bolaget har stärkt ledningsgruppen med två nyckelrekryteringar: Malin Kemi som Chief Product Officer (CPO) och Peter Jansson som Chief Technology Officer (CTO). Investeringen i CPO är nödvändig för att driva produktinnovation och upprätthålla designmässig spets, vilket är grundläggande för den nya Ultra Series. Rekryteringen av en CTO, med erfarenhet från storskalig retail (från XXL), är vital för att säkerställa att den digitala D2C-plattformen kan bibehålla sin skalbarhet och effektivitet i takt med att den internationella tillväxten accelererar. Denna fokusförskjutning mot intern kapacitetsutveckling och teknisk spetskompetens minskar den operationella risken kopplad till snabb tillväxt.

6. Utmaningar och risker

Trots den starka operationella exekveringen är RevolutionRace fortsatt exponerat mot externa faktorer som kan påverka den finansiella utvecklingen och utmanar uppfyllandet av tillväxtmålet på 20%.

Valutafluktuationer: Den mest påtagliga risken i Q1 var den negativa valutamotvinden på intäktssidan, där den starka SEK sänkte den rapporterade tillväxten. Då bolaget genererar en stor del av intäkterna i andra valutor än SEK, kvarstår denna risk för volatilitet i resultatrapporteringen.
Geopolitisk Handelsrisk: Nedgången i USA-försäljningen, som negativt påverkade regionen Övriga världen, är direkt kopplad till ökade tullar. Denna handelspolitiska risk är svår att påverka och kan fortsätta att bromsa tillväxten i en marknad med stor långsiktig potential.
Säsongsrisk och Makroekonomiskt Tryck: Q2 är den säsongsmässigt viktigaste perioden under året. Om makroklimatet i Europa förvärras ytterligare, eller om väderförhållandena (frånvaro av snö/kyla) inte är gynnsamma, riskeras efterfrågan.
Lagerhållningsrisk: Bolaget har en medvetet hög lagernivå (586 MSEK) inför högsäsongen. En misslyckad högsäsong skulle tvinga fram reor, vilket direkt skulle erodera den nuvarande höga bruttomarginalen (69.6%).
Konkurrens och Kundanskaffningskostnader (CAC): Q1:s framgång baserades på ökad marknadsföringseffektivitet. Om konkurrensen i outdoor-segmentet intensifieras och CAC tvingas uppåt, kommer den operationella hävstången som visades i Q1 att reduceras.

7. Bedömning och marknadseffekt

7.1 Analystens Bedömning – Styrkebesked

Rapporten utgör ett signifikant styrkebesked om RevolutionRace kärnmodell. Även om rapporterad omsättning (+12%) låg under det finansiella målet om 20% tillväxt, berodde detta på externa valutafaktorer och regional nedgång (USA). Den viktigaste indikatorn är vinstkvaliteten: den operationella hävstången, där EBIT (+31%) överstiger intäktsökningen, bevisar att bolaget har en skalbar kostnadsbas och en mycket effektiv D2C-plattform.

Det faktum att RevolutionRace närmade sig 20%-marginalmålet redan i Q1 stärker den långsiktiga casen avsevärt. Den starka nettokassan (163 MSEK) och det kraftigt förbättrade kassaflödet (27 MSEK) bekräftar finansiell robusthet och ger ledningen manöverutrymme för strategiska initiativ och utdelning till aktieägarna via återköp.

Investeringarna i CPO och CTO, samt lanseringen av Ultra Series, tyder på att RVRC nu fokuserar på strukturella fördelar genom intern kapacitet och produktkvalitet. Denna strategiska inriktning är avgörande för att upprätthålla bruttomarginalen och minska beroendet av ständigt ökande marknadsföringsinvesteringar på sikt.

7.2 Förväntad Marknadsreaktion

Kortsiktigt förväntas marknaden reagera positivt på rapporten. Den robusta vinsttillväxten och kassaflödesvändningen är troligen tillräckligt för att övervinna den lägre rapporterade tillväxtsiffran. Investerare som fokuserar på värdering och kassaflöde kommer att se rapporten som en bekräftelse på bolagets motståndskraft i ett utmanande makroklimat.

Långsiktigt stärks synen på RevolutionRace som en aktör med en operationellt överlägsen modell. Kombinationen av branschledande marginaler, stark balansräkning och proaktiva strategiska investeringar i organisation och produkt gör att bolaget behåller sin position som en premiumbedömning inom sektorn.

8. Disclaimer och vidare läsning

Observera att denna rapport utgör en oberoende analys och kommentar baserad på RVRC Holding AB:s delårsrapport för Q1 2025/2026. Informationen är framtagen i informationssyfte och ska inte betraktas som finansiell rådgivning, investeringsrekommendation eller uppmaning att köpa eller sälja värdepapper.

Bolaget lämnar ingen formell prognos för framtiden. Alla framåtblickande uttalanden är föremål för de risker och osäkerheter som beskrivs i bolagets officiella rapporter, inklusive effekterna av valutakursförändringar (särskilt SEK/EUR och USD-kostnader), råvarupriser, och förändringar i det globala konsumentbeteendet.

För en fullständig redogörelse av koncernens riskprofil och finansiella principer, hänvisas läsaren till RVRC Holding AB:s årsredovisning 2024/2025, som publicerades den 15 oktober 2025.

Carl Fredrik Thor