New Wave Group: Djupdykning i Strategi, Finanser och Värdering 2025
Foto: New Wave Group
I. Företagsöversikt (Kvalitativ grund)
New Wave Group AB (NEWA B) är noterat på Large Cap Stockholm och handlades till cirka 110.00 kronor per aktie den 26 september 2025, vilket motsvarar ett uppdaterat börsvärde på cirka 14,6 miljarder kronor. Bolaget är en tillväxtkoncern med en diversifierad affärsmodell inriktad på design, förvärv och utveckling av varumärken och produkter.
Bransch & Geografisk Spridning
Koncernens verksamhet är indelad i tre primära segment: Företag (Corporate Promo/Workwear), Sport & Fritid (Sports & Leisure) och Gåvor & Heminredning (Gifts & Home Furnishings). Denna breda segmentering syftar till att uppnå god riskspridning.
Geografiskt sett är New Wave Group internationellt exponerat, verksamt i 25 länder. Nordamerika och Europa utgör de huvudsakliga marknaderna. Under första halvåret 2025 (H1 2025) stod Nordamerika för cirka 24.6% (1 102 Mkr) , Sverige för 20.1% (902 Mkr) , och Resterande Europa (inklusive de större marknaderna Tyskland, Storbritannien och Frankrike) för 22.2% (996 Mkr). Benelux särredovisas sedan 2025 och stod för 14.7% av omsättningen (661 Mkr). Bolaget säljer sina produkter genom två huvudkanaler: Profil (Business-to-Business, B2B) och Detaljhandel (Business-to-Consumer, B2C). Profilkanalen är strategiskt prioriterad, med ett mål att generera 60–80% av koncernens totala nettoomsättning, och uppgick till 66% under H1 2025. Denna inriktning mot B2B-marknaden har historiskt bidragit till ökad cykelresistens jämfört med renodlade detaljhandelsföretag.
Affärsidé och Värdeskapande
New Wave Groups affärsidé bygger på att skapa, förvärva och utveckla varumärken och sedan sälja dessa via bolagets etablerade profil- och detaljhandelsnätverk. Den värdeskapande processen är starkt beroende av centraliserad synergioptimering. Detta innebär att design, inköp, marknadsföring, lager och distribution samordnas på koncernnivå. Fördelen med denna modell är att den möjliggör effektiv integration av förvärvade bolag och snabb introduktion av koncernens egna högmarginalvarumärken (såsom Craft eller Jobman) i nyförvärvade nätverk, vilket nyligen visats genom förvärvet av Cotton Classics.
Intäktsmodellen bygger på försäljning av basplagg och basprodukter med hög kvalitet, där ett fokus på en hög servicenivå och snabb leverans (särskilt inom B2B-profil) är centralt. Förvärvet av Cotton Classics, vars e-handelsplattform hanterar cirka 90% av alla ordrar online , stärker koncernens digitala B2B-kapacitet. Eftersom huvuddelen av produkterna är basplagg är de mindre känsliga för kortsiktiga modetrender, vilket minskar risken för lagerinkurans och skapar en stabilare efterfrågebas.
Ledning, Styrelse och Ägarstruktur
Bolaget leds av grundaren Torsten Jansson, som fungerar som verkställande direktör och har en nyckelroll i koncernens långsiktiga inriktning [1, 1]. Ledningens agerande, särskilt viljan att genomföra omfattande kontracykliska investeringar (automatisering och marknadsexpansion) mitt i en utmanande makroekonomisk miljö, demonstrerar ett starkt förtroende för den långsiktiga strategin [1, 1]. Historiskt sett har koncernen konsekvent uppvisat positiv lönsamhet, vilket understryker affärsmodellens robusthet och ledningens förmåga att navigera genom konjunkturcykler.
Ägarstrukturen kännetecknas av ett betydande insiderägande, där VD:ns holdingbolag, Torsten Jansson Holding AB, är en långsiktig huvudägare. Detta skapar starka incitament för att maximera det långsiktiga aktieägarvärdet. Dessutom finns långsiktigt institutionellt ägande representerat, inklusive Svolder och Handelsbankens fonder, vilka har inflytande via valberedningen.
Ledning & Styrelse
| Namn | Roll | Oberoende | Ägande (B-aktier om ej annat anges) |
|---|---|---|---|
| Torsten Jansson | VD, Ledamot sedan 1991 | Nej (VD, Majoritetsägare) | 39 415 360 A-aktier, 3 377 162 B-aktier |
| Pernilla Jansson | Ledamot sedan 2025 | Nej (Anställd, dotter till Torsten) | 20 432 |
| Olof Persson | Ordförande sedan 2016 | Ja | 70 000 |
| Kinna Bellander | Ledamot sedan 2009 | Ja | 4 000 |
| Susanne Given | Ledamot sedan 2024, Ordf. Strategikommittén | Ja | 50 000 köpoptioner |
| Kristina Johansson | Ledamot sedan 2024 | Ja | 50 000 köpoptioner |
| Ralph Mühlrad | Ledamot sedan 2021 | Ja | 15 000 |
| M. Johan Widerberg | Ledamot sedan 2014, Ordf. Revisionsutskottet | Ja | 12 000 |
Styrelsen består av åtta ledamöter och träffas 7–12 gånger per år för att behandla budget, rapporter, investeringar och strategiska frågor. Majoriteten (6/8) är oberoende enligt Svensk kod för bolagsstyrning, med undantag för Torsten och Pernilla Jansson p.g.a. ägar- och anställningsförhållanden.
Bedömning (1–5)
Är affärsmodellen uthållig och ledningen förtroendeingivande? Poäng: 5/5 (Mycket stark).
Affärsmodellen är uthållig, tack vare dess diversifiering över segment och kanaler, och den unika vertikala integrationen och logistikinriktningen. Förvärvet av Cotton Classics och dess digitala plattform stärker ytterligare positionen i Europa. Ledningen, med starkt grundarägande, är fokuserad på långsiktig tillväxt och agerar offensivt i en svag marknad.
II. Strategisk Analys & Moat
Marknadsstorlek och Tillväxtpotential
Marknaden för New Wave Group är betydande, omfattande basplagg, workwear och sportutrustning. Potentialen för organisk tillväxt anses vara störst inom Sport & Fritid, specifikt varumärket Craft, genom satsningar på Teamwear. Strategiska lanseringar av Craft Teamwear i stora nya marknader som USA, Kanada, England och Spanien öppnar upp för betydande tillväxtmöjligheter.
Koncernens långsiktiga tillväxtmål är ambitiösa: 10–20% årlig omsättningstillväxt över en konjunkturcykel, varav 5–10% ska vara organisk. Under H1 2025 uppgick den organiska tillväxten i lokala valutor till 4.8%.
Förvärvet av Cotton Classics (CC) stärker omedelbart ställningen i Centraleuropa. Bolaget, med en årlig omsättning på cirka 96.7 MEUR (cirka 1 000 Mkr) , gör New Wave Group till en av de tre största aktörerna på den centraleuropeiska profilmarknaden. Detta ger en stark plattform för att driva organisk tillväxt genom korsförsäljning.
Drivkrafter och Trender
Den makroekonomiska miljön präglas av en fortsatt sval konsumentmarknad i Sverige, Europa och USA, men Sportindex visade positiv tillväxt på 7,6 % under Q1 2025, vilket markerade det första kvartalet med positiv utveckling på tre år [6, 7]. Den primära långsiktiga drivkraften för koncernens framgång är dock intern och bygger på effektivisering och expansion.
Centralt i den strategiska utvecklingen står digitalisering och logistikautomation. Koncernens automatisering av lagret i Nederländerna (HAI Robotics) och nya affärssystem (ERP) syftar till att minska kostnaderna långsiktigt. Dessutom bidrar CC:s avancerade B2B e-handelsplattform, där 90% av order sker online, till att accelerera koncernens digitala tillväxt.
Konkurrensbild
New Wave Group konkurrerar dels genom sina varumärken (t.ex. Craft inom sport mot globala giganter), dels genom överlägsen logistik och service inom profilmarknaden. Koncernens position som en bred leverantör av varor till både B2B och B2C ger stordriftsfördelar som få konkurrenter kan matcha.
Förvärvet av Cotton Classics, som slutfördes den 1 september 2025 , har nu befäst New Wave Groups position som en av de tre största aktörerna på den centraleuropeiska profilmarknaden. Detta skapar en väsentlig konkurrensfördel gentemot regionala, mindre integrerade grossister.
Konkurrensfördelar (Moat)
New Wave Groups konkurrensfördelar är i huvudsak kopplade till varumärke och logistisk effektivitet:
Varumärke och Differentiering
Koncernen äger flera strategiskt viktiga varumärken, inklusive Craft, Cutter & Buck, och Jobman. Dessa varumärken möjliggör differentiering och prissättning, och kan effektivt korssäljas genom det breda distributionsnätverket. En stor del av produkterna är basplagg som är mindre konjunkturkänsliga än renodlade modevaror, vilket stabiliserar intäkterna.
Logistik och Service (Strategisk Moat)
Den mest uthålliga konkurrensfördelen ligger i bolagets logistikstrategi, ofta benämnd som ett "service-moat". För att garantera de korta leveranstider och den höga servicegrad som B2B-kunder kräver, upprätthåller New Wave Group medvetet höga lagernivåer. Varulagret uppgick till 5 031 Mkr per den 30 juni 2025. Denna strategi är kapitalkrävande men skapar en inträdesbarriär för mindre aktörer.
De pågående, massiva investeringarna i lagerautomation (HAI Robotics) och nya ERP-system syftar till att ytterligare befästa denna logistiska fördel [1, 1]. Dessa investeringar i lagerinfrastruktur och IT-system är kritiska för att kunna hantera ökade volymer mer kostnadseffektivt i framtiden. Under Q2 2025 drabbades ett dotterbolag i Nederländerna av en temporär omsättningsminskning och ökade kostnader i samband med implementeringen av det nya ERP- och automatiseringssystemet, vilket visar på en real exekveringsrisk, men samtidigt bekräftar det höga tempot i satsningarna.
SWOT-Analys
Styrkor
|
Svagheter
|
Möjligheter
|
Hot
|
Riskanalys
De finansiella riskerna är relativt låga tack vare den starka balansräkningen, men operationella och regulatoriska risker har ökat kortsiktigt.
Huvudrisken är makroekonomisk: en utdragen global recession som dämpar både företagens investeringsvilja och den diskretionära konsumtionen. En annan viktig riskfaktor är valutakursrörelser. En stark svensk krona mot andra valutor har konsekvent straffat bolagets rapporterade omsättning och resultat. Under Q2 2025 påverkades försäljningen negativt med -5.4% av valutaeffekter.
En ny specifik risk är den rättsliga granskningen i USA gällande PPP-lån (cirka 5.4 MUSD) som erhölls under pandemin. Även om lånen efterskänktes, finns nu en risk för att återbetalning kan krävas, helt eller delvis, samt att skadestånd kan tillkomma. Denna eventualförpliktelse redovisades per den 30 juni 2025. Denna juridiska osäkerhet måste följas upp. Den ökade skuldsättningen, som uppgick till 2 089 Mkr vid Q2 2025, ökar kvoten nettoskuld/EBITDA, men balansräkningen är fortsatt stark.
Bedömning (1–5)
Har bolaget uthålliga konkurrensfördelar? Poäng: 4/5 (Starka).
Koncernens konkurrensfördelar är robusta och stöds av den strategiska serviceinriktningen och diversifieringen. Den pågående teknologiska uppgraderingen och de marknadsexpansiva förvärven stärker ytterligare denna position, vilket bidrar till en långsiktig uthållighet.
III. Finansiell Analys (Kvantitativ)
New Wave Group går igenom en fas av intensiv strategisk investering, vilket tillfälligt pressar lönsamheten men samtidigt skapar en robust plattform för framtida tillväxt.
Resultaträkning: Omsättning och Marginaler
Omsättningen har visat stabilitet trots den svaga marknaden. Den totala omsättningen för H1 2025 uppgick till 4 484 Mkr, en ökning i lokal valuta med 4.8%. Q2 2025 var dock svagare; omsättningen minskade med 4.1% i SEK till 2 300 Mkr.
Rörelseresultatet (EBIT) har minskat till följd av strategiska kostnader och den svaga marknaden. EBIT för Q2 2025 föll till 241 Mkr (301 Mkr Q2 2024), vilket gav en rörelsemarginal på endast 10.5% (jämfört med 12.6% föregående år). Detta pressade marginalen för halvåret till 10.1% (H1 2025). Marginalpressen förklaras av ökade personalkostnader för nyanställningar inom försäljning och IT, ökade marknadsföringskostnader kopplade till expansionen , och en temporär negativ påverkan från låga marginaler i tradingverksamheten.
Det svagaste segmentet under första halvåret var Gåvor & Heminredning, som rapporterade ett rörelseresultat på -41 Mkr (H1 2025). Sport & Fritid hade en särskilt svag utveckling i Q2, där EBIT föll från 121 Mkr till 74 Mkr, vilket också bidrog till den lägre marginalen. Prognosen tyder på att 2025 blir ett trough-år, med en förväntad EBIT på 1 220 Mkr (12.4% marginal), följt av en återhämtning till 1 522 Mkr (13.8% marginal) 2026e.
Balansräkning: Styrka och Skuldsättning
Koncernens finansiella ställning är exceptionellt stark. Soliditeten uppgick till 59.3% per den 30 juni 2025. Soliditeten har minskat från 63.7% vid årsskiftet , främst på grund av en negativ omräkningseffekt på det egna kapitalet till följd av en förstärkning av den svenska kronan (-513 Mkr H1 2025). Trots detta är nivån på nära 60% väl över målet om minst 40%.
Nettoskulden ökade till 2 089 Mkr per Q2 2025, upp från 1 819 Mkr vid årsskiftet. Detta ledde till en nettoskuldsättningsgrad om 31.9%. Skuldsättningen är fortfarande konservativ (cirka 1.4x EBITDA) och hanterbar, även efter den initiala kostnaden för förvärvet av Cotton Classics och det ökade investeringstempot.
Kassaflöde: Investeringscykeln
Kassaflödesanalysen belyser tydligt den strategiska investeringsfasen. Kassaflödet från löpande verksamhet (CFO) uppgick till 368 Mkr under H1 2025, en minskning jämfört med 541 Mkr under motsvarande period 2024. Denna minskning beror delvis på högre varuinköp (lageruppbyggnad) som syftar till att upprätthålla servicegraden och möta en framtida marknadsvändning.
Nettoinvesteringar (CapEx) ökade kraftigt. Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till -223 Mkr under H1 2025. Hela årets CapEx-utgifter beräknas till 891 Mkr för 2025e, kopplat till IT- och lagerautomationsprojekten. Denna investeringscykel resulterar i ett hårt pressat fritt kassaflöde (FCF), men förväntas återhämta sig kraftigt under 2026e, när CapEx normaliseras.
Nyckeltal och Stabilitet
Lönsamhetsmåtten har minskat i linje med marginalpressen; Avkastning på eget kapital (ROE) uppgick till 12.2% och Avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) till 13.3% på rullande 12 månader per Q2 2025.
Utdelningspolicyn är att dela ut 40% av nettoresultatet över en konjunkturcykel. Årets utdelning om 3.50 SEK per aktie motsvarade 53% av 2024 års nettoresultat. Den första utbetalningen om 1.75 SEK per aktie genomfördes i maj 2025. En analys av varulagrets omsättningshastighet, som är stabil på 1.0x (rullande 12 månader Q2 2025) , tyder på att den ökade kapitalbindningen i varulagret främst består av basvaror, vilket stödjer ledningens servicefokuserade lagerstrategi.
Bedömning (1–5)
Har bolaget uthållig lönsamhet och stark balansräkning? Poäng: 4/5 (Starkt men tillfälligt pressat).
Balansräkningen är utmärkt. Lönsamheten är uthållig men har sjunkit till följd av den aggressiva investeringsfasen. Den framtida uthålligheten i lönsamheten är starkt kopplad till framgången i exekveringen av de pågående automatiserings- och integrationsprojekten.
IV. Värdering & Jämförelse
Den uppdaterade aktiekursen (115.70 SEK) reflekterar en viss optimism på marknaden sedan den senaste rapporten. Värderingen av New Wave Group är känslig för att 2025 förväntas bli ett cykliskt trough-år, med vinster som ligger betydligt under potentialen.
Värderingsmultiplar för NEWA
(Baseras på aktiekurs 115.70 SEK och H1 2025-data, samt finansiella prognoser till 2028e)
| Multipel | 2023 | 2024 | Nuvarande (R12 Q2 2025) | 2025e (Base) | 2026e (Base) | 2027e (Base) | 2028e (Base) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 12.08 | 14.64 | 17.61 | 17.61 | 13.71 | 14.50 | 15.00 |
| EV/EBIT | 10.33 | 12.06 | 14.21 | 14.13 | 11.33 | 9.86 | 8.84 |
| EV/EBITDA | 8.79 | 9.63 | 10.98 | 11.33 | 10.25 | 8.32 | 7.85 |
| Direktavkastning (%) | 3.44 | 3.60 | 3.02 | 3.25 | 3.63 | 3.80 | 4.00 |
P/E-talet baserat på analytikernas estimat för 2025e (EPS 6.57 SEK) är nu 17.61x. Värderingen är relativt hög på innevarande års intjäningsförmåga, vilket beror på att vinsten under innevarande period har minskat på grund av de strategiska kostnaderna, inte enbart på grund av aktiekursuppgången.
Multipelanalys och Jämförelse
Värderingen baserad på 2026 års förväntade vinståterhämtning (P/E 13.7x, EV/EBIT 11.3x) är dock betydligt mer attraktiv. En analys av liknande bolag visar att New Wave Group handlas med en rabatt på 15–20% jämfört med dess jämförelsegrupp, även baserat på de justerade prognoserna för 2026. Samtidigt handlas aktien till en premie om cirka 30% jämfört med det egna femårssnittet, vilket antyder att marknaden alltjämt tillskriver bolaget högre kvalitet än tidigare, trots den kortsiktiga vinstsvackan.
Det faktum att vinstmultiplarna ser höga ut i år beror på att 2025 är det år då CapEx-investeringarna för ERP- och lagerautomatisering (HAI Robotics) toppar, samtidigt som Cotton Classics-förvärvet initialt späder ut marginalerna. Detta skapar en investeringsmöjlighet: köp under CapEx-cykeln före den förväntade vinståterhämtningen.
Bedömning (1–5)
Är värderingen attraktiv relativt kvalitet och tillväxt? Poäng: 4/5 (Attraktiv).
Värderingen är attraktiv för den långsiktiga investeraren som ser bortom det tillfälliga vinsttappet under 2025. Värderingen har minskat sin rabatt i takt med att marknaden har prisat in Cotton Classics-förvärvet, men är fortfarande attraktiv vid en normaliserad vinstnivå 2026e.
V. Tillväxtmotorer & Triggers
New Wave Group har flera pågående strategiska initiativ som kommer att fungera som primära tillväxtmotorer och katalysatorer för värdeskapande.
Expansion och Förvärv
Cotton Classics (CC) Förvärv
Förvärvet av den österrikiska textilgrossisten Cotton Classics, med en årlig omsättning på 96.7 MEUR (cirka 1 000 Mkr) , slutfördes den 1 september 2025. Köpeskillingen uppgick till 47.6 MEUR (cirka 530 Mkr). CC ger omedelbar skala i Centraleuropa och tillgång till en avancerad B2B e-handelsplattform. CC har initialt lägre marginaler, vilket förväntas späda ut koncernens rörelsemarginal med cirka 1 procentenhet. Målet är att Cotton Classics marginaler gradvis ska öka från 2027 för att uppnå koncernens genomsnittliga marginaler till 2030.
Craft Teamwear Offensiv
Investeringarna i Craft Teamwear, särskilt expansionen i Nordamerika, är en viktig organisk tillväxtmotor. Detta inkluderar partnerskapsavtal, såsom det med International Football Academy (IFA) New England. Koncernen planerar även lanseringar av Workwear-varumärkena Projob och Harvest/Printer i Kanada under 2025/2026.
Teknologiska Möjligheter och Katalysatorer
Automatisering och Effektivisering
De stora investeringarna i lagerautomatisering (HAI Robotics) och nya ERP-system är kritiska för att nå det långsiktiga marginalmålet om 20%. Den operativa störningen och de kortsiktiga kostnadsökningarna som observerades i det nederländska dotterbolaget under Q2 2025 visar att exekveringsfasen är utmanande, men framgångsrik fullbordning under H2 2025 och 2026 kommer att fungera som en stark katalysator för vinståterhämtning.
Triggers
Marknadsvändning: En bred makroekonomisk vändning är den mest kraftfulla katalysatorn, då koncernen med sin proaktiva lageruppbyggnad (5 031 Mkr) står redo att dra maximal nytta av ökad efterfrågan.
Kapitalmarknadsdag: Den kommande delårsrapporten och eventuella uppdateringar på Capital Market Day (6 november 2025) kommer att ge ny information om integreringen av Cotton Classics och framstegen i automationsprojekten.
VI. Riskprofil
New Wave Group har en god finansiell riskhantering (hög soliditet, låg skuldsättning) men möter ökade operationella och regulatoriska risker under den nuvarande investeringsfasen.
Branschspecifika och Geopolitiska Risker
Koncernens intjäningsförmåga påverkas av naturliga säsongsvariationer, med det starkaste resultatet i Q4 (julhandel och vintersport).
Geopolitiska risker, såsom oron för USA:s införande av nya tullar, är relevanta och koncernen noterade mindre merkostnader från tullar under Q2 2025.
Regulatoriska och Operativa Risker
Den mest framträdande nya regulatoriska risken är den pågående granskningen av PPP-lånen i USA som uppgick till cirka 5.4 MUSD. Även om lånet redan efterskänkts, finns en risk att återbetalning kan krävas, eventuellt med skadestånd. Denna osäkerhet redovisas som en eventualförpliktelse per den 30 juni 2025. Denna risk ökar den uppmätta skuldsättningen (nettoskuld/EBITDA) mot 1.5x.
Den operativa risken är tillfälligt förhöjd på grund av de omfattande IT- och automationsprojekten. Den negativa effekten på omsättningen och resultatet i det nederländska dotterbolaget under Q2 2025 till följd av ERP- och automationsimplementeringen visar att dessa komplexa implementationer bär en betydande exekveringsrisk. Förseningar eller misslyckanden i dessa projekt skulle kunna skjuta fram marginalåterhämtningen.
Bedömning
Risknivå: Medel (Övervägande operativ) Risk-score: 3/5
Den exceptionella finansiella ställningen (Soliditet på 59.3%) ger en buffert mot de cykliska och operativa riskerna.
VII. ESG & Makro
ESG (Miljö, Socialt och Styrning)
Miljö (E)
Koncernen fokuserar på FN:s Globala Mål 13 (Bekämpa klimatförändringarna) och har nästan fördubblat antalet produkter med hållbarhetsattribut sedan 2019. Man har påbörjat arbete med amfori BEPI (Business Environment Performance Initiative) för miljöbedömningar av leverantörer och minskar användningen av tryckt material genom digitala lösningar.
Socialt (S)
New Wave Group är medlem i International Accord for Health and Safety och Fair Labor Association (FLA). Genom egna inköpskontor i fem produktionsländer (Kina, Bangladesh, Vietnam, Indien, Egypten) bibehålls kontroll över arbetsvillkoren. Personalstyrkan består av 51% kvinnor, men endast 26% av de anställda i ledande positioner är kvinnor.
Styrning (G)
Huvudansvaret för hållbarhetsarbetet ligger hos styrelsen. Bolaget genomför en dubbel väsentlighetsanalys som förberedelse för EU:s CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive). Den grundarledda strukturen med VD:n ger stabilitet, men koncernen har styrdokument som Anti-korruptionspolicy och Visselblåsarpolicy.
Makroekonomiska Faktorer
Koncernen är känslig för det globala konjunkturläget. Den svaga konsumentmarknaden har lett till att detaljhandelsförsäljningen har varit svag. Koncernens totala försäljning i H1 2025 påverkades negativt av valutakursrörelser med totalt -2.7%. Den låga skuldsättningen och den starka balansräkningen ger bolaget en konkurrensfördel genom att möjliggöra kontracykliska CapEx-investeringar och förvärv när konkurrenter tvingas till försiktighet.
VIII. AI-observationer 🔍
Strategiska Investeringsmönster
Bolagets kontracykliska investeringsbeteende är fortsatt tydligt. Trots en pressad marginal (10.5% i Q2 2025) har man genomfört det näst största förvärvet i historien (Cotton Classics) och tryckt på gasen för CapEx. Detta bekräftar ledningens långsiktiga fokus och förtroende för att skapa framtida synergier och vinståterhämtning från 2026/2027.
Avvikelser och Potentiala Friktioner
Två friktioner är framträdande i Q2-rapporten:
Operationell Störning: Den temporära omsättningsminskningen och de ökade kostnaderna i det nederländska dotterbolaget i Q2 2025 på grund av ERP- och automationsimplementeringen är en påminnelse om att de förväntade effektivitetsvinsterna kommer med en real exekveringsrisk och initiala kostnader. Detta har bidragit till att Q2-marginalen på 10.5% var svag.
Valutaeffekt på Eget Kapital: Den negativa omräkningseffekten på eget kapital om -513 Mkr under H1 2025, till följd av en starkare SEK, är en betydande datapost som tillfälligt sänker soliditeten och måste observeras, även om den inte påverkar det operationella kassaflödet direkt.
Identifierade Datapunkter som kan påverka bolaget framåt
Förvärvets Start: Cotton Classics-förvärvet slutfördes 1 september 2025 , vilket innebär att effekten (initialt marginalutspädning) kommer att synas i Q3- och Q4-rapporterna.
PPP-Granskning: Den oklara utgången av PPP-lånegranskningen i USA (5.4 MUSD) utgör en finansiell osäkerhet (eventualförpliktelse) som kan binda upp ledningsresurser.
IX. Sammanfattning & Investeringsbeslut
New Wave Group uppfyller kriterierna för ett kvalitetsbolag. Bolaget har en robust, diversifierad affärsmodell, utmärkt finansiell flexibilitet (Soliditet 59.3%) och har aggressivt stärkt sin marknadsposition genom förvärv (Cotton Classics) och CapEx under en cyklisk nedgång. Vinsten är tillfälligt pressad under 2025 (trough-år) på grund av dessa strategiska kostnader och operationella störningar, men bolaget är väl positionerat för en stark vinståterhämtning 2026 och framåt.
Bear, Bull och Base Case-scenarion
Följande scenarioanalys baseras på företagets historiska prestanda, nuvarande investeringar och de finansiella prognoserna:
Hello, World!
Bear, Base och Bull Case till 2028
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal (%) | EPS (SEK) | P/E | Målpris (SEK) | CAGR Totalavkastning (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026e | 10 703 | 13.0 | 7.50 | - | - | 16.14 |
| 2027e | 11 345 | 15.2 | 9.50 | - | - | |
| 2028e | 12 026 | 16.0 | 11.31 | 15 | 169.65 |
Motivering
Gradvis marknadsåterhämtning från H2 2025. Måttlig framgång i Craft Teamwear och automatisering. Synergier från Cotton Classics börjar bidra. CapEx-toppen passeras 2025. Fortsatt organisk tillväxt (6%) 2027 med stabiliserad marknad; ökade synergier från Cotton Classics-integration och automatiseringseffekter ger marginaluppsving. Full etablering i nya marknader (t.ex. Nordamerika/Europa) 2028; långsiktiga effektiviseringsvinster från IT och förvärv driver högre marginaler.
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal (%) | EPS (SEK) | P/E | Målpris (SEK) | CAGR Totalavkastning (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026e | 11 800 | 16.0 | 10.30 | - | - | 31.94 |
| 2027e | 12 744 | 17.0 | 12.98 | - | - | |
| 2028e | 14 018 | 18.0 | 14.83 | 17 | 252.11 |
Motivering
Snabb makroekonomisk vändning. Craft Teamwear slår igenom starkt i Nordamerika. Fulla synergier från CC uppnås snabbare än planerat. Automatisering ger högre effektivitetsvinster. Accelererad tillväxt (8%) 2027 från nya marknader och partnerskap; starka synergier från Cotton Classics och Craft-expansion boostar marginaler. Explosiv tillväxt (10%) 2028 med full penetration i Centraleuropa och Nordamerika; maximala effektivitetsvinster från automatisering och förvärv.
| År | Omsättning (MSEK) | EBIT-marginal (%) | EPS (SEK) | P/E | Målpris (SEK) | CAGR Totalavkastning (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026e | 10 300 | 10.5 | 5.50 | - | - | -6.32 |
| 2027e | 10 712 | 12.0 | 7.52 | - | - | |
| 2028e | 11 033 | 11.0 | 7.13 | 12 | 85.56 |
Motivering
Djupare, utdragen recession. Betydande förseningar/misslyckanden i IT/Automatisering. PPP-lån måste betalas tillbaka inklusive skadestånd. CC-integrationen misslyckas. Långsam tillväxt (4%) 2027 i svag marknad; fortsatta kostnader från förseningar och regulatoriska problem pressar marginaler. Minimal tillväxt (3%) 2028 i utdragen recession; permanenta marginalförluster från misslyckad expansion och geopolitiska risker.
Bear Case med riktkurs 85.56 SEK (Negativt scenario)
Det negativa scenariot inträffar om de kortsiktiga utmaningarna inom New Wave blir mer långvariga än förväntat. Åtgärderna för att stärka varumärken som Craft Teamwear och Cotton Classics, inklusive investeringar i automatisering och nya marknader, ger inte den önskade effekten, vilket leder till en bestående nedgång i intäkterna. Konkurrenter tar marknadsandelar, särskilt inom det snabbväxande segmentet för hållbara sportkläder och e-handel. Samtidigt ger de stora investeringarna i nya produktionsstudior och IT-infrastruktur inte tillräcklig avkastning, vilket pressar EBIT-marginalerna under det historiska intervallet (ned mot 11% i 2028e). Geopolitiska risker, såsom tullhinder och förseningar i Cotton Classics-integrationen, fortsätter att skapa osäkerhet.
Base Case med riktkurs 169.65 SEK (Grundscenario)
I grundscenariot fortsätter New Wave att stärka sin position som en ledande aktör inom textil- och modebranschen. Den finansiella avmattningen som observerats under första halvåret 2025 ses som en tillfällig konsekvens av strategiska, långsiktiga beslut, såsom automatisering och marknadsexpansion. Bolagets verksamhet i Europa stabiliseras, och de negativa effekterna av konjunktursvaghet avtar under andra halvåret 2025, i linje med ledningens prognoser. Tillväxten i Nordamerika förblir robust (organisk tillväxt 1.3–4.8% i Q1/Q2 2025), och nya marknader som Centraleuropa börjar bidra mer till omsättningen. Investeringarna i produktutveckling (t.ex. hållbara material) och nya produktionsenheter börjar gradvis ge effekt och bidrar till en ökad tillväxttakt (6% omsättningstillväxt 2027–2028). Den stabila lönsamheten bibehålls, med en EBIT-marginal på 16% i 2028e.
Bull Case med riktkurs 252.11 SEK (Positivt scenario)
Det positiva scenariot inträffar om alla New Waves strategiska satsningar ger full effekt. De proaktiva åtgärderna i Europa, såsom förbättrad distribution och synergier från Cotton Classics, minskar konkurrensrisken avsevärt och gör New Wave till en föredragen partner för återförsäljare, vilket stärker marknadsandelen på lång sikt. Den innovativa produktplanen för 2025–2028, med fokus på hållbara och tekniskt avancerade klädkollektioner (t.ex. avancerade Craft-produkter), genererar exceptionellt hög efterfrågan och ökar omsättningen markant. Partnerskap med ledande sportorganisationer blir en stor framgång och attraherar nya kunder till plattformen, vilket skapar ytterligare barriärer mot konkurrenter. Tillväxten i nyligen etablerade regioner som Nordamerika och Asien accelererar snabbare än förväntat (10% omsättningstillväxt 2028).
Sammanfattning
Sammantaget visar denna analys att New Wave, trots att det står inför utmaningar, är ett välskött företag med en stark position på en konkurrensutsatt global marknad. Dess dominans inom sport- och modekläder samt synergier från förvärv som Cotton Classics är bevis på en betydande konkurrensfördel som skyddar det från rivaler. Den nuvarande tillväxtavmattningen tycks vara en del av en genomtänkt, långsiktig strategi för att navigera i ett komplext marknadsläge. Med en aggressiv investeringsplan i automatisering, produktutveckling och nya marknader är bolaget väl positionerat för att fortsätta sin tillväxtresa. Den nuvarande värderingsrabatten, kombinerat med ett Base Case-målpris på 169.65 SEK (baserat på P/E 15 och EPS 11.31 SEK 2028e), gör aktien till ett intressant alternativ för långsiktiga investerare som söker en kvalitetsaktie i textilbranschen och som är beredda att hantera de risker som är inneboende i sektorn.
Datum för analys: 27 September 2025
Observera: Denna analys är endast informativ och inte finansiell rådgivning. Se fulla villkor under användarvillkor.
Citerade texter
1. New Wave Group AB, https://www.nwg.se/en/ 2. New Wave Group AB (publ) Acquires Cotton Classics, https://www.nwg.se/en/press/cotton-classics/ 3. New Wave buys Cotton Classics - eppi Magazine, https://www.eppi-online.com/2025/06/30/new-wave-buys-cotton-classics/ 4. NWG Sustainability Report 2022 - New Wave Group, https://www.nwg.se/globalassets/reports/arsredovisningar/en/2023/nwg__sustainability_2023_april_2_en_hq.pdf
